近期全國多個省份加強能耗雙控要求，在限電限產的約束下，各地水泥供給大幅收縮，水泥價格單周漲幅創近年來新高。那么，在能耗管控力度增強的背景下，水泥行業將如何演繹？
近期各地能耗管控力度超過預期，這在很大程度上與不久前國家發展改革委印發的《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》有關。根據相關文件，有一半以上省份上半年“雙控＂目標未能完成。繼廣東、廣西因能耗雙控對水泥企業實施限產后，近期江蘇、云南、貴州、山東等地也開始限產。
下半年通常是水泥行業的市場旺季，特別是第四季度，更是國內多數省份水泥行業的生產旺季，對能源的依賴極大。以2020年為例，全年產量23.77億噸，下半年水泥產量為13.79億噸，占全年產量的58.01%。而能耗控制力度加大，將對水泥生產帶來較大影響。
近期隨著各省能耗管控收緊，使得水泥供給端收縮，加速了價格上漲。與此同時，限產也對部分企業的產量造成了影響，尤其是中小企業影響較大，因此對于上市企業來說受益并不均勻。
天風證券研究團隊認為，在碳中和及碳達峰目標下，供給端高耗能小企業有望加快出清，大企業市占率將進一步提升，水泥行業置換新規對置換比例及異地置換要求提升，中長期有望帶來供給端實質性改善，預計板塊估值仍有較大上漲空間。
我們認為，在此次能耗雙控中，對于供給端價格影響有望貫穿整個四季度，水泥價格易漲難跌。但是限產也會對部分企業的產量造成影響，尤其是中小企業影響較大。同時考慮到下半年基建有望進一步發力，邊際需求將有所改善，如果頭部公司股價出現較大調整，可以考慮逢低布局。
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